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　　开云体育 kaiyun.com 官网入口开云体育 kaiyun.com 官网入口1.事件出口下行压力依然较大:3月份玻纤行业出口6.8万吨,同比下降41.8%;一季度玻纤行业出口18万吨,同比下降40%。出口呈现“量价齐跌”的局面。4、5月份玻纤行业的出口继续维持一季度的情况。

　　2.我们的分析与判断F2009年6月份的出口形势仍会非常严峻玻纤是一个出口比重比较高的行业,占一半的玻纤产品出口。受世界危机蔓延的影响,我国对美国、卡塔尔、德国、沙特尔拉伯、阿联酋和西班牙等主要国家的出口下降幅度均超过30%。6月份的出口形势仍不容乐观。行业复苏将推迟到3季度。

　　F2009年玻纤价格触底复苏或有待确认受出口减少的影响,部分原来用于出口的玻纤商品转为国内销售,造成国内市场供求的矛盾日趋激烈。产品价格自上年11月份开始持续下跌。09年3月份玻纤纱的价格为5924元/吨,与上年同期低1194元。销量的减少与价格的较大下跌,使中国玻纤09年一季度主营业务收入同比下降36.22%。

　　F2009年毛利率水平出现大幅下滑的迹象中国玻纤09年一季度在主营业务收入同比下降的同时,营业成本的降幅却相对较为缓慢,09年一季度同比下降23.31%,较收入降幅低近13个百分点。并导致公司销售毛利率下降到21.71%,同比减少13个百分点。从目前分析来看,还没有迹象表明业绩下滑的趋势得到有效的改善。

　　F风险因素值得注意公司产品的58%出口国外,主要销往欧美。受国际危机的影响,海外需求有可能随着危机的加深而进一步减少,产品价格也可能继续低位徘徊甚至下跌。此外,汇率风险亦不能忽视。

　　3.建议资产注入将成为公司内在价值加速体现的催化剂。我们预计公司2008~2010年间归属于母公司净利润的复合增长率达到68.02%,2009年为580百万元、2010年为690百万元;对应的EPS分别为:1.36元和1.61元。目前行业复苏可能延迟,尽管资产注入的影响有可能超出市场预期,基于谨慎起见,我们将公司的评级由“推荐”下调至“谨慎推荐”。开云 开云体育官网开云 开云体育官网开云 开云体育官网